Ринки: Ринки починають усвідомлювати тяжкі реалії війни в Україні

Усе більше розуміння інвесторами невідворотних руйнівних наслідків війни для світової економіки прискорило падіння фондових індексів й одночасний зліт цін на енергоносії, метали і агросировину минулого тижня.

Настрої інвесторів продовжували погіршуватися по мірі того, як бойові дії в Україні не припиняються, все більше страждає мирне населення і цивільна інфраструктура, а також стають більш жорсткими санкції Заходу проти Росії. Особливо сильних ударів по ринках завдали новини про російські обстріли Запорізької АЕС, а також наміри США накласти ембарго на купівлю російської нафти. Українські новини за своїм впливом переважили решту значущих подій. Заява голови ФРС Джерома Пауелла в середу про те, що американський центробанк буде дуже обережно втілювати плани з підвищення процентних ставок цього року, викликала лиш тимчасове одноденне ралі американських і слабке відновлення решти провідних фондових індексів світу. Наступного дня індекси відновили зниження, яке не змогли спинити й опубліковані в п’ятницю сильні статистичні дані з зайнятості США за лютий.

За підсумками тижня, американські S&P 500 і Nasdaq Composite впали на 1.3% і 2.8% відповідно. Найбільше за всіх упав європейський індекс Euro Stoxx – на 7%, оскільки європейська економіка може зазнати найвідчутнішого удару від війни та антиросійських санкцій. Індекс долара США DXY укріпився на 2.1% до 98.65, головним чином через послаблення курсу євро. Підвищений попит на десятирічні казначейські облігації США як безризикові активи спричинив падіння їхніх дохідностей на 23 б.п. до 1.73%. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, впав на 4.6% до 96.1.

Сировинні ціни, навпаки, зробили черговий ривок угору: подвоїлись ціни на природний газ у Європі (+117%) та світові індикативні ціни на енергетичне вугілля (+94%), також стрибнули на 20% ціни на нафту. Зросли на 60% ціни на пшеницю через загрози збоїв у постачанні від її ключових експортерів – Росії та України.

Погляд ICU:

Надії світових ринків на швидкоплинний характер війни наразі не виправдовуються. Інвестори починають усе більше побоюватися, що довготривалі конфлікт і дія антиросійських санкцій можуть завдати значної шкоди глобальній і, насамперед, європейській економіці. Водночас обмеження постачань російського природного газу, нафти, вугілля і металів, російських та українських зернових може привести до нового стрибка глобальної інфляції, з якою центробанки можуть почати боротися за допомогою ще жорсткішої політики. Цього тижня увага світових ринків знову прикута до України. Серед найважливіших фінансово-економічних подій – чергове засідання ЄЦБ, публікація лютневої споживчої інфляції в США, а також можливе освітлення майбутніх напрямків економічної політики Китаю на його щорічному Національному народному конгресі.

Облігації: Відновлено випуск військових облігацій

Минулого вівторка Міністерство фінансів залучило більше 8 млрд грн через випуск військових ОВДП і планує проводити їх розміщення й надалі.

У 2014-2015 роках розбудова української армії потребувала більше коштів, ніж це могло бути профінансовано з державного бюджету. Тоді було започатковано розміщення військових ОВДП, кошти від яких спрямовувалися на потреби армії. Минулого тижня випуск таких облігацій було відновлено, а загалом від їх продажу планується залучити до 400 млрд грн.

На дебютному аукціоні участь взяло 10 учасників, якими могли бути тільки первинні дилери, і до бюджету було залучено більше 8 млрд грн. Це було розміщення річних облігацій зі ставкою 11% річних. Більше деталей в огляді аукціону.

Погляд ICU:

Уже майже одразу з цими облігаціями відбулися угоди на біржі, і з високою ймовірністю надалі коло інвесторів буде розширюватися. Ми очікуємо, що до купівлі військових ОВДП підключаться не тільки банки, а й нерезиденти та фізичні особи.

Облігації: Україна виконує зобов’язання

Попри воєнні дії в країні та значні руйнування цивільної інфраструктури, Україна своєчасно здійснює виплати за зовнішніми боргами, підтверджуючи свій статус надійного позичальника навіть у такій ситуації.

Уже на другий день війни рейтингові агентства погіршили свою оцінку кредитоспроможності України. Агентство Fitch понизило рейтинг одразу до CCC, S&P до B-, а Moody’s зберегло на рівні B3, погіршивши прогноз до негативного.

Проте вже першого березня Україна за графіком здійснила виплату купонного доходу за єврооблігаціями 2015 року випуску в повному обсязі, чим ще раз підтвердила свою готовність залишатися надійним партнером і позичальником.

Здатність України повною мірою обслуговувати свої зобов’язання в наступні кілька років залежатиме від доступу до офіційного пільгового фінансування від міжнародних фінансових організацій та інших країн-партнерів. Сигнали про готовність надавати Україні фінансову підтримку в довгостроковій перспективі заявили усі великі МФО. Зокрема, вже підписано угоду з ЄС щодо макрофінансової допомоги на 1.2 млрд євро. Світовий Банк попередньо заявив про готовність надати кредитні кошти на суму близько $3 млрд. Рада директорів МВФ також розгляне цього тижня надання Україні в рамках інструменту швидкого фінансування МВФ RFI (Rapid Financing Instrument) $1.4 млрд.

Погляд ICU:

Ми очікуємо, що країна й надалі отримуватиме допомогу міжнародних партнерів та фінансових інституцій. Відповідно, країна докладатиме зусиль для збереження статусу надійного фінансового партнера навіть в умовах захисту від агресії Російської Федерації.

Економіка: НБУ триматиме ставку на рівні 10% до закінчення війни

Регулятор оголосив, що утримуватиметься від зміни облікової ставки до закінчення війни, оскільки трансмісійний механізм не працює в нинішніх умовах.

Засідання Правління Ради з монетарних питань відновляться після нормалізації економічної ситуації. Після звільнення України від російських загарбників НБУ повернеться до режиму таргетування інфляції та плаваючого обмінного курсу.

Регулятор також вирішив продовжити надання банкам кредитів рефінансування, у тому числі бланкових, для забезпечення високої ліквідності банківського сектору.

Погляд ICU:

Рішення НБУ є прикрим, але абсолютно логічним у нинішніх умовах. Водночас повернення до нормального стану роботи економіки та фінансової системи буде важким, тривалим і болючим, зважаючи на те, скільки збитків Україна вже зазнала.