FX: Валютний ринок балансує без інтервенцій

Третій тиждень поспіль валютний ринок балансується самостійно, а НБУ допускає помірні коливання курсу гривні. За підсумками тижня гривня навіть посилилася. Цього тижня сплата щомісячних податкових платежів і менший вихід нерезидентів з ОВДП мають підтримати гривню, і курс може продовжити поступовий рух у напрямку 27.5 грн/$.

Позитивні новини щодо ситуації на сході країни з четверга змінили сентимент на ринках на краще. На світових ринках дохідності українських єврооблігацій знизилися, а на внутрішньому ринку нерезиденти уповільнили вихід з ОВДП (див. коментар нижче). Це зменшило попит на іноземну валюту, і за підсумками тижня гривня посилилася на 0.3% до 27.92 грн/$.

Погляд ICU:

Зменшення попиту на валюту від нерезидентів, потреба в гривневій ліквідності для сплати щомісячних податків та інших витрат напередодні досить тривалого періоду святкових та вихідних днів створюватимуть додаткову підтримку для гривні. Тож ми очікуємо, що курс гривні продовжить поступово укріплюватися цього тижня і рухатиметься в напрямку 27.5 грн/$.

Економіка: Промисловість повертається на шлях зростання

У березні промислове виробництво зросло на 2.1% р/р після слабких показників у перші 2М21. Крім того, суттєво прискорилося зростання роздрібної торгівлі – до 13.1% р/р. Отже, як ми й очікували раніше, навіть незважаючи на посилення карантинних обмежень, економіка суттєво активізувалася в березні. У результаті ми очікуємо на збереження темпів падіння ВВП у 1кв21 на рівні близько 0.5% р/р і двозначні показники економічного зростання в 2кв21.

У березні промислове виробництво повернулося до зростання в річному вимірі, а сезонно скорегований показник зріс на 2.4% м/м і повернувся на рівень листопада-грудня. Високі ціни та попит на глобальних ринках стимулювали видобуток металевих руд (+3.2% р/р) та металургійне виробництво (+5.2% р/р), завдяки стійкому внутрішньому попиту зросли обсяги виробництва машинобудування (+7.6% р/р), прискорилося виробництво енергетики – на 7.3% р/р. Водночас, як і в попередні місяці, через низький урожай минулого року продовжилося падіння в харчовій промисловості – на 6.2% р/р.

Загалом за 1кв21 промислове виробництво скоротилося на 1% кв/кв с/с і на 2% р/р, найбільше – у переробній промисловості (на 3.3% р/р).

Роздрібний товарооборот у 1кв21 зріс на 7.5% р/р (порівняно з 13.6% р/р у 4кв20), однак знизився на 2.3% кв/кв с/с. Зниження відбулося в перші місяці року, але вже в березні роздрібна торгівля суттєво пожвавилася, незважаючи на погіршення ситуації із захворюваністю та введення додаткових обмежень. Це відбувалося на тлі продовження зростання доходів населення високими темами, споживчі настрої залишалися досить пригніченими.

Погляд ICU:

Березневі показники по промисловості та роздрібній торгівлі відповідали нашим очікуванням на основі випереджаючих індикаторів і підтвердили незначний вплив нових карантинних обмежень на економічну активність. Більшу роль для уповільнення економічної активності на початку року відіграли такі фактори, як логістичні ускладнення у зв’язку з погодними умовами, вплив низького врожаю минулого року, ефект “зайвого” дня у високосному 2020 р.

Унаслідок, за нашими оцінками, ВВП у 1кв21 скоротився на 0.5% р/р та на 0.6% кв/кв с/с. У 2кв21, незважаючи на поточне зростання захворюваності та введення нових карантинних обмежень на регіональному рівні, ми очікуємо на відновлення економічного зростання порівняно з попереднім кварталом з урахуванням сезонності та двозначні темпи росту в річному вимірі. Цьому сприятимуть подальше відновлення глобальної економіки на тлі стрімкої вакцинації та стійкість внутрішнього попиту. Водночас вагомими залишаються ризики, пов’язані з напруженістю відносин з РФ, дуже повільним темпом вакцинації всередині країни та поширенням нових штамів коронавірусу.