Ринки: Високі корпоративні прибутки свідчать про високий попит

Провідні фондові індекси зростають третій тиждень поспіль переважно завдяки підтримці з боку позитивної квартальної корпоративної звітності. Корпорації не тільки перевищують очікування аналітиків щодо своєї прибутковості, але й дають доволі позитивні прогнози на найближчий час.

Згідно з даними агенції Bloomberg, наразі фінансові результати більше ніж 80% компаній перевищили прогнози аналітиків – рекордна частка з 1993 р. Це вже спонукало спостерігачів почати підвищувати прогнози динаміки прибутковості фондових індексів у 2021 і 2022 рр. Водночас на новинному тлі була достатня кількість і негативних сигналів: зростання ВВП Китаю за 3кв21 сповільнилося більше за очікування, сектори промислового виробництва й нерухомості США показали нові ознаки охолодження, продовжили стрімке зростання світові ціни на енергоносії. А наприкінці тижня голова ФРС Джером Пауелл відзначив зростаючий ризик затяжної та високої інфляції, а також заявив, що американський центробанк продовжує готуватися до скорочення купівель ринкових активів, які стимулюють економіку. Це спричинило тиск на індексні котирування у п’ятницю, але за підсумками тижня фондові індекси все ж зберегли позитивну динаміку: S&P 500 зріс на 1.6%, Nasdaq Composite на 1.3%, Euro Stoxx на 0.5%, а глобальний FTSE All-World на 1.2%. Дохідність десятирічних казначейських облігацій США зросла на 6 б.п. до 1.64%. Індекс долара США DXY знизився на 0.3% до 93.6. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, знизився на 0.3% до 109.3.

На ринках сировини динаміка була змішаною і головною подією стало те, що ціни на енергоносії нарешті припинили своє стрімке зростання й на більшість видів почали знижуватися. Найбільше падіння відбулося в сегменті цін на енергетичне вугілля (-23%), переважно через заявлені китайською владою заходи з ліквідації дефіциту й боротьби зі зростанням на внутрішньому вугільному ринку. Як наслідок, значно впали ціни на найбільш енергоємні види металів – мідь і алюміній. Триває стрімке падіння цін на залізну руду через різке скорочення виробництва сталі у Китаї.

Погляд ICU:

Надзвичайно позитивні результати корпоративної звітності наразі свідчать про сильний попит і відволікають інвесторів від страхів високої інфляції та жорсткішої політики центробанків. Однак ці страхи можуть підсилитися знову на тлі зростаючого впливу надвисоких цін енергоносіїв на глобальну економіку, тим більше що напруженість на багатьох регіональних ринках природного газу й вугілля зберігається. Цього тижня будуть опубліковані дані зі зростання ВВП США і Єврозони за 3кв21, і ринковий консенсус очікує сповільнення. Триває сезон корпоративної звітності, і найбільше уваги інвестори приділять фінансовим результатам Amazon та Apple, щоби оцінити наслідки збоїв у глобальних виробничих ланцюгах.

FX: Гривня міцна, але ринок нервує

Валютний ринок переважну частину тижня залишався під тиском пропозиції валюти, але рішення НБУ зберегти облікову ставку додало нервозності та дещо ослабило позиції національної валюти. Цього тижня коливання триватимуть, але навряд чи курс залишить межі коридору 26.2-26.5 грн/$.

Минулої середи валютний ринок закрився на рівні 26.18 грн/$, але одразу після оголошення рішення НБУ щодо облікової ставки різко став слабшим і четвер закрився на рівні 26.37 грн/$. Очевидно, що таке рішення хоч і було очікуваним більшістю учасників ринку, але не сприяло більшому продажу валюти, ніж якби ставку було підвищено. Але вже у п’ятницю курс гривні знову почав зміцнюватися, а НБУ продовжив купувати валюту на ринку.

Загалом за минулий тиждень обсяг інтервенцій склав $350 млн, що лише на $25 млн менше максимуму цього року, який було зафіксовано у другий тиждень червня, коли нерезиденти активно скуповували ОВДП. Переважна більшість цих інтервенцій відбулася в понеділок та середу, приблизно $150 млн та $120 млн відповідно.

Погляд ICU:

Тож НБУ і надалі буде присутнім на ринку, утримуючи курс гривні від укріплення, але коливання будуть спричинені як активним продажем валюти резидентами для сплати податків та нерезидентами для купівлі 6-річних ОВДП, так і відшкодуванням ПДВ, яке активізується ближче до кінця поточного тижня. А втім, курс гривні продовжить коливатися переважно в межах коридору 26.2-26.5 грн/$.

Економіка: НБУ зберіг облікову ставку на рівні 8.5%

Регулятор вирішив не змінювати ставку цього разу, але дав чіткий сигнал, що може підвищити її в грудні.

НБУ зберіг свій прогноз ІСЦ на кінець 2021р. та 2022 р. На рівні 9.6% р/р та 5.0% р/р відповідно. Вереснева інфляція була дещо нижчою, ніж прогнозував НБУ (11.0% р/р проти 11.2% р/р), в той час як обмінний курс гривні укріплювався, а в операційному дизайні відбулися зміни в бік жорсткішої монетарної політики. Це дало НБУ підстави очікувати, що траєкторія ІСЦ залишиться близькою до прогнозованої, і тому утримався від підвищення ставки.

Погляд ICU:

НБУ дав потужний вербальний сигнал ринку, наголосивши на можливості підвищення ставки в грудні, хоча в оновленому макропрогнозі залишив 8.5%. Ми трактуємо це як спробу уникнути більш жорсткої монетарної політики наразі, водночас демонструючи ринку готовність підвищити ставку, якщо інфляція не пригальмується.