Ринки: Глобальне споживання залишається сильним

Сильна статистика роздрібних продажів у провідних економіках підтримала ринкові настрої і разом із ще достатньою ліквідністю допомогла відновити зростання частини ключових фондових індексів. Водночас напруга, пов’язана з загрозами інфляції, жорсткішою політикою центробанків і рекордною вартістю ринкових активів, зростає.

Роздрібні продажі в Китаї зросли в жовтні на 4.9% у річному вимірі і перевищили очікувані консенсус-прогнозом 3.7%. Услід за цим відбулася публікація роздрібних продажів у США, зростання яких склало 1.7% і теж виявилося вище за прогнози. До того ж продовжували перевищувати очікування фінансові звіти великих роздрібних компаній, зокрема американського торговця будівельними та побутовими товарами Home Depot. У цілому статистичні дані роздрібних продажів показали все ще значний негативний ефект від пандемії на сектор послуг, але цей ефект компенсується стійким сильним попитом на товари.

Отже, за підсумками тижня американські S&P 500 і Nasdaq Composite знову перейшли до незначного, але все ж таки зростання – на 0.3% і 1.2% відповідно. Водночас Euro Stoxx знизився на 0.1%, а глобальний FTSE All-World – на 0.1%. Перспективи ж жорсткішої політики ФРС допомогли індексу долара США DXY укріпитися на 0.9%. Дохідність десятирічних казначейських облігацій США знизилася за тиждень на незначні 2 б.п. до 1.55%. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, знизився за тиждень на 0.3% до 109.12.

На ринках сировини минулого тижня знову домінувала тема енергокризи. Затримка в сертифікації Північного потоку та досі малі об’єми прокачки природного газу з Росії до Європи спричинили ще один стрибок цін на природний газ (+13%) і енергетичне вугілля (+9%). Водночас ціни на більшість промислових металів упали на тлі нових свідчень зниження будівельної активності в Китаї.

Погляд ICU:

Стійкий споживчий попит на товари, продемонстрований статистичними даними та фінансовими звітами ритейлерів, наразі дещо послаблює страхи щодо сповільнення глобальної економіки, хоча й не обіцяє швидкого полегшення у глобальних постачальних ланцюгах. Цього тижня інвестори продовжать уважно стежити за ситуацією зі споживанням в ключових регіонах: у Єврозоні вийдуть дані зі споживчих настроїв, а в США дані з індивідуальних споживчих витрат. Також будуть опубліковані протоколи останніх засідань ФРС і ЄЦБ, хоча більшість спостерігачів не очікують критичних новин із цього боку.

FX: Курс гривні повернувся у звичний коридор

Після чергового коливання курс гривні повернувся у більш звичний коридор 26.5-27 грн/$ і ймовірно залишатиметься у ньому принаймні цього тижня.

Продаж валюти Укренерго спричинив укріплення гривні, але воно впродовж декількох днів було нівельоване попитом на валюту, зокрема від нерезидентів що виходили з ОВДП (див. коментар нижче). Тому укріплення курсу на початку листопада не було тривалим і на загальному негативному фоні гривня послабилася до більш ніж 26.5 грн/$ минулого тижня. Не допомогла тут і сплата квартальних податків, що традиційно сприяє укріпленню гривні.

Окрім того, НБУ продавав валюту, щоб стримати ослаблення гривні, і для цього продав $108 млн, тоді як купив за тиждень тільки $5 млн. Найбільше НБУ продав у п’ятницю, коли нерезиденти активізувалися з виходом із гривневих облігацій. І лише завдяки інтервенціям в підсумку гривня втратила за лише тиждень 1.2%.

Погляд ICU:

Продовження виходу нерезидентів з ОВДП може обернутися черговою хвилею ослаблення гривні, що навряд чи буде стримана продажем валюти експортерами та потенційно позитивними новинами щодо траншу МВФ. Найбільш імовірно, гривня слабшатиме, але залишиться у досить звичному коридорі 26.5-27 грн/$.

Економіка: Зростання ВВП залишається повільним

ВВП зріс на 2.4% р/р та на 1.4% кв/кв (з урахуванням сезонного ефекту) у 3кв. 2021 року згідно з попередніми оцінками.

Зростання ВВП виявилося значно нижчим від консенсус-прогнозу і дещо нижчим за наші очікування.

Погляд ICU:

Статистика ВВП за 3кв у поєднанні з іншими високочастотними секторальними індикаторами обумовлюють два важливі спостереження. По-перше, зростання ВВП за повний 2021 рік навряд чи перевищить 3% р/р, а отже виплати за ВВП-варантами (VRI) за результатами поточного року не відбудуться. По-друге, економічне зростання дуже ймовірно залишатиметься слабким як мінімум протягом першого півріччя 2022 року.