Ринки: Геополітична напруга стає ключовим фактором для ринків

Минулого тижня загроза російського вторгнення в Україну стала ключовим негативним чинником для ринків, які до того ж продовжують перебувати під тиском страхів інфляції й підвищення ставок центробанками.

Численні попередження західних країн про російське вторгнення, початок інтенсивних обстрілів на лінії зіткнення на Донбасі й провокації на його окупованих територіях створили майже безперервний інформаційний тиск на ринки протягом тижня, який хіба що пом’якшувався надіями на подальші контакти й перемовини між сторонами конфлікту.

Ще одним чинником, що втримав акції від значнішого падіння, була публікація протоколу засідання ФРС у середу: він показав, що тональність дискусії була не настільки жорсткою, як того очікували інвестори. Зокрема, учасники засідання зійшлися на тому, що рішенню про ставки кожного засідання передуватиме детальний аналіз інфляції та інших даних. Утім, позитивного впливу від публікації протоколу вистачило лише на те, щоби провідні індекси залишилися без суттєвих змін у середу.

Не допомогли суттєво покращити настрої і чергові опубліковані корпоративні фінансові звіти, хоча, згідно з даними Refinitiv, cтаном на минулу п’ятницю фінансові показники приблизно 78% із 417 компаній індексу S&P 500 перевищили прогнози аналітиків. Сезон корпоративної фінансової звітності добігає кінця, і його позитивний вплив на фондові індекси минулого тижня ще більше зменшився.

У підсумку провідні фондові індекси світу знизилися другий тиждень поспіль. Американські S&P 500 і Nasdaq Composite впали на 1.6% і 1.8%, відповідно, європейський індекс Euro Stoxx на 1.9%, а глобальний FTSE All-World на 1.7%. При цьому індекс долара США DXY та дохідності десятирічних казначейських облігацій США залишилися майже на тих же позначках, 96.0 та 1.93%, відповідно. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, знизився ще на 0.4% до 102.8, і його зниження з початку року вже складає 4.8%.

Геополітична напруга давалася взнаки і на сировинних ринках: вищі ризики збільшили попит на золото та інші дорогоцінні метали, а загроза санкцій проти російських компаній підтримала ціни на паладій, алюміній та нікель. Але в деяких випадках переважав вплив і специфічних факторів. Так, незважаючи на загрозу обмеження російських постачань природного газу до Європи, ціни на нього впали на 8% завдяки теплій лютневій погоді і рекордно високим морським постачанням зрідженого газу. За цінами на газ також попрямували ціни на енергетичне вугілля (-6%). Прогрес у перемовинах США з Іраном підсилив перспективи повернення на ринок значних обсягів іранської нафти і спричинили тижневе зниження нафтових цін на 1%.

Погляд ICU:

Надвисока невизначеність подальшого перебігу подій у протистоянні Заходу і України проти Росії тримає ринки у високій напрузі. Водночас високі шанси дипломатичного вирішення конфлікту стримує їх від ще більшого падіння. Також ринками вже враховані у вартості активів достатньо жорсткі сценарії подальших дій центробанків. Цього тижня Україна залишатиметься в центрі уваги, а головними макроекономічними публікаціями будуть дані індивідуальних споживчих витрат у США, а також дані ділової активності PMI у США, Єврозоні і Великобританії.

Облігації: Ринок єврооблігацій знову лихоманить

Інвестори в українські єврооблігації знову дуже знервовано реагують на всі новини щодо можливого збільшення агресії Росії проти України і за можливості зменшують інвестиції в українські активи.

Геополітична напруга і надалі була визначальною для дохідностей: вони залишалися під впливом негативних новин про ескалацію Росією військового конфлікту. Впродовж тижня відбулося декілька різких коливань, зокрема у відповідь на провокативні обстріли росіянами цивільних об’єктів у четвер. Вони подавалися російськими ЗМІ як атака з українського боку і могли бути використані Росією як підстава для вторгнення. Подання достовірних фактів заспокоювало інвесторів, але не сприяло значному зниженню дохідностей, особливо за єврооблігаціями з погашенням у вересні цього року.

Не змінили загальний настрій і новини про наміри США надати гарантії за українським боргом на $1 млрд, завершення процедур ЄС із надання Україні першого траншу макрофінансової допомоги на 600 млн. Євро, а також інформація про фінансову підтримку України низкою країн.

Погляд ICU:

Цей тиждень дасть більше ясності щодо справжності намірів Росії відвести війська від українського кордону. За попередніми заявами, військові навчання мали закінчитися в неділю, але за заявами Міноборони Білорусі перевірка сил реагування буде продовжена. Тож поведінка інвесторів залишатиметься дуже обережною. Ключовим фактором ціноутворення на українські цінні папери і надалі залишатиметься геополітична напруга, адже деескалації найближчим часом очікувати не варто.

FX: Валютний ринок знервований

Курс гривні минулого тижня ще послабшав, хоча і не встановив нових негативних рекордів.

У понеділок продаж валюти різко зменшився, і клієнти банків продали іноземної валюти на $305 млн менше, ніж купили, хоча загальний оборот ринку зріс до майже $1.1 млрд у цей день. Такий надмірний попит фактично задовольнив НБУ з резервів, продавши приблизно $377 млн у понеділок. Загалом за тиждень інтервенції з продажу валюти переважали, всього було продано $503 млн, але в короткочасні періоди, коли ринок був спокійніший, НБУ навіть придбав назад в резерви $50 млн.

Наприкінці тижня валютний ринок став дещо спокійнішим, а обсяг продажу валюти клієнтами міг зрости через наближення кінцевих строків сплати низки податків за 4кв21. Тож курс гривні в п’ятницю стабілізувався біля позначки 28.4 грн/$. Загалом за тиждень курс гривні послабшав на 1.2% до 28.41 грн/$, а з початку року ослаблення національної валюти складає 4.1%.

Погляд ICU:

Сплата податків сьогодні може додати пропозиції на валютному ринку, але негативні очікування ескалації Росією воєнного конфлікту додаватимуть знервованості і не сприятимуть укріпленню курсу гривні. Може збільшитися попит на валюту для фінансування імпорту газу та інших товарів, адже імпортери можуть збільшити купівлі, скориставшись тимчасовою стабілізацією курсу.