FX: Укріплення відкладається

Минулого тижня гривня залишалась у межах очікуваного діапазону 27.5-28 грн/$, але навіть незначно послабилася. І цього тижня курс гривні буде залежати від активності нерезидентів на ринку ОВДП.

Зменшення припливу коштів у ОВДП від нерезидентів наряду із збільшенням попиту на валюту не дозволили гривні відновити рух на укріплення, і це навіть спричинило незначне ослаблення.

За минулий тиждень портфель гривневих ОВДП у власності нерезидентів навіть скоротився, хоча за місяць приріст залишився чималим (див. коментар нижче). Але така поведінка зменшила пропозицію валюти, що ще й доповнилося відшкодуванням ПДВ і активними видатками з бюджету.

Тому на ринку продовжував переважати попит, хоча ринок і балансувався самостійно і без інтервенцій НБУ. І в підсумку гривня ослабла на 0.4% до 27.97 грн/$.

Погляд ICU: 

Попри меншу активність нерезидентів ми зберігаємо очікування на сезонне укріплення гривні й поступовий рух у напрямку 27.5 грн/$ впродовж березня. Такий курс залишає досить привабливими для нерезидентів нові інвестиції в гривневі облігації, але глобальне зростання ставок за більш надійними паперами зміщують інтерес інвесторів не на користь України. Тому активне укріплення можуть спровокувати найперше аграрії у процесі підготовки до проведення весняно-польових робіт, якщо цьому сприятимуть погодні умови.

Економіка: Січневий карантин гальмує економічну активність

Вплив карантинних обмежень у січні на економічну активність виявився досить значним, позначившися на роздрібній торгівлі, промисловості та пасажирському транспорті. Однак, враховуючи сприятливу зовнішню кон’юнктуру, вихід економіки з карантину та стійкий внутрішній попит, ми очікуємо відновлення економічного зростання в найближчі місяці.

У січні промислове виробництво впало на 4.0% р/р (після стрімкого зростання на 4.8% р/р у грудні). Сезонно скоригований показник знизився на 3.3% м/м, опустившися до найнижчого рівня із середини 2020 р.

Результат був визначений січневим карантином, який спричинив значне скорочення випуску в галузях, орієнтованих на внутрішнє споживання, таких як харчова та текстильна промисловість, а також машинобудування. Зокрема, показники ГМК помірно погіршилися після високих показників у попередні місяці. Імовірно, логістичні ускладнення через замерзання морських портів внаслідок холодної зими пояснюють цю слабкість, незважаючи на все ще стійкий світовий попит.

Також січневий карантин негативно позначився на роздрібній торгівлі, де зростання уповільнилося до 3.5% р/р порівняно з 13.5% р/р у середньому в 4кв20. Крім того, знизилася мобільність населення в містах: пасажирообіг міського транспорту становив 54-55% від минулорічного показника, тоді як у 4кв20 – 61-66%. Однак завдяки збільшенню перевезень залізничним і автомобільним транспортом падіння загального пасажирообороту (52% р/р) у січні було приблизно на рівні 4кв20.

Водночас падіння вантажообігу в січні майже припинилося (лише 0.7% р/р), тоді як у 4кв20 воно становило майже 8% р/р. Різке зниження обсягів перевезень залізничним і автомобільним транспортом майже повністю нівелювалося нарощенням обсягів трубопровідного транспорту. В усіх випадках ключовим чинником були холодні погодні умови.

Також дещо знизилися обсяги оптової торгівлі (на 0.6% р/р) та поглибилося падіння в тваринництві (до 5.7%).

Погляд ICU: 

Ми очікуємо, що в найближчі місяці промисловість компенсує втрати за січень на тлі відновлення глобальної економіки, усе ще стійкого внутрішнього попиту та зміцнення цінової конкурентоспроможності.

Ці ж чинники на тлі скасування жорстких карантинних обмежень мають сприяти покращенню ситуації в торгівлі та транспорті. На додаток у березні вже почне відчуватися статистичний ефект низької бази порівняння минулого року. Отже, незважаючи на слабкий початок року, ми очікуємо, що вже в 1кв21 економіка повернеться до додатних темпів приросту ВВП у річному вимірі.